本文摘要：中国政府正在严厉打击套汇套利交易。

中国政府正在严厉打击套汇套利交易。如果不特制止，任由人民币贬值，不会再次发生什么情况?人民币贬值升息，境外“热钱”大大涌进展开套汇套利，境内企业大大买入外债，实体经济遭到相当严重压制，境内人民币市场化、国际化呼声加剧，等到有一天，人民币汇率反败为胜走低，“热钱”带着收益大量后撤，一场多达东南亚的金融危机或将大规模愈演愈烈。

　　如果不特制止，任由人民币升值，不会再次发生什么情况?人民币升值降息，人民币国际化与市场化改革步履较慢，境内纸币水漫金山，经济结构得到调整，依赖零利润成本优势竞争的中国产品扑向世界每个角落，创新能力被水淹，中国产品受到贸易壁垒、自贸协议清剿，失去成本优势，最后中国在一次漫长的生产能力不足危机中，经济南北长年不景气。　　人民币逐步南北市场化与国际化是经济结构调整的必然选择，这不是为了亲近谁，而是中国经济结构调整的必需背景。但是人民币在南北国际化的过程中，必需是高效率的，风险是可以反败为胜的，否则，人民币不会受限于国际交易市场的老交易员们，丧失独立国家品格。　　人民币离岸中心在伦敦、新加坡、香港开花，与此同时，上海自贸区也分担了人民币国际化的最重要任务。

在对外开放的同时，两方面战役开始打响。　　一是利用人民币汇率方向的不确定性，压制套汇套利资金。

今年从1月初到6月初，人民币对美元中间价升值1.12%，即期价升值3.55%，人民币实际有效地汇率指数走弱。如果以去年12月31日6.0969起算，人民币汇率中间价今年以来依然升值537个基点，升值幅度为0.88%。

基本上专门从事杠杆交易的外汇对冲基金在此轮人民币汇率升值中一败涂地，最可观的利润被一口淹没。　　事情预想完结，就在市场对人民币汇率预期上行，对中国经济肆意唱衰之时，微性刺激使中国5月宏观经济数据下降，出口大幅度提高。人民币汇率在倒数升值3个多月后，截至6月12日的一周，美元/人民币收于6.2107，人民币单周涨幅超过0.64%，这是自2011年12月以来仅次于升幅。当周5个交易日中的4个交易日，人民币中间价都在下降，其中6月8日，中间价较前一交易日大上涨138个点，单日涨幅为20个月来的仅次于。

这是引领之下的结果。　　如此一来，单边做到多或者做空的资金无路可走，投资者的预期被完全反败为胜，只有一点可以认同，这些“热钱”或者对冲基金经理不能投子认输，在目前的情况下，他们不有可能夺得战役，无论在美国还是在欧洲，央行的指导作用更加强劲。

　　二是压制融资骗贷。在青岛港展开的商品融资骗贷调查如火如荼，最先报导青岛港调查消息的英国《金属导报》6月4日报导称之为：市场关于调查牵涉到的货物价值的传言已从2.5亿美元下降至10亿美元以上。截至6月12日的一周，蓬莱港同遭到批评，花旗、渣打等西方银行和中信集团旗下中信资源等贸易商接踵而来其中。

　　如钢贸一样进口反复质押欺诈融资，是仍然以来不断扩大货币规模的最重要手段。此前华尔街见闻网站文章曾援引高盛研究数据：中国的商品融资规模1600亿美元，大约占到中国短期外债总额的31%，黄金、铜和铁矿石是被用于最少的融资抵押品，其他还有大豆、棕榈油、橡胶、镍、锌和铝。

高盛图表表明，全球70%以上的公开发表保税仓铜库存被用作买入融资或是商品融资，有迹象表明，更加多的库存从保税仓库流入。　　随着调查的了解，大宗商品融资将急遽大跌，中国影子银行规模将更进一步膨胀，即使大跌一半也将有5000亿元人民币左右解散市场。不仅如此，内地企业向香港的短期借贷也受到严苛监管，香港金管局上周透漏，香港的银行为内地的企业和银行获取的贷款总额去年减少了32%，超过4650亿美元。

评级公司惠誉回应，中国香港的本地及外国银行对中国内地的风险子母逆大，贷款总额超过7980亿美元。亚太其他地区——主要是澳大利亚、日本、中国澳门——的银行向中国内地获取了约4000亿美元的贷款，该公司用于的数据来自国际清算银行。香港金管局强化了监管，未来有可能动用存贷比等技术参数加以控制，而内地个人到香港开户早已显得十分困难。　　人民币国际化与市场化的背面是更为严苛的管制，这出乎意料多数人的预料，但并不怪异，担忧市场无序，担忧债务压身，担忧钢贸事件重演，创建金融秩序，创建高效率的有信用借贷的融资渠道，沦为中国政府的上上之中选。

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